让梦想从这里开始

因为有了梦想,我们才能拥有奋斗的目标,而这些目标凝结成希望的萌芽,在汗水与泪水浇灌下,绽放成功之花。

产品中心Position

你的位置:购彩堂 > 产品中心 > 美联储货币政策对人民币汇率影响的研究有什么意义?

美联储货币政策对人民币汇率影响的研究有什么意义?

发布日期:2022-11-14 12:38    点击次数:89

美联储货币政策对人民币汇率影响的研究有什么意义?本文将阐述个人观点。

1.研究背景

2005年7月,中国进行了人民币汇率制度改革,实行有管理的浮动汇率制度,新的汇率制度以人民币汇率市场供求作为定价基础,并参考一篮子货币价格对其进行调整。此次改革在一定程度上促进了人民币的升值,且这种趋势一直持续到2008年全球金融危机之前。08年金融危机对全球经济的重创使引发了中国政府对汇率制度的新思考,当局开始重新重视美元市场波动对中国经济发展和人民币汇率的影响,并重启盯住美元的汇率制度。2010年6月,中国结束了盯住美元的汇率制度后,人民币汇率单边升值趋势再次出现。

至2015年8月,人民币汇率较2005年7月汇改时的水平升值33%左右。在中国2015年实施新一轮汇改后,人民币汇率经历一段时期的快速贬值。至2016年12月,人民币汇率累计贬值13%。随着人民币汇率的快速贬值,中国的外汇储备总量不断下降,外汇储备由2014年6月的最高值3.99万亿美元减少到2019年9月的约3万亿美元,短短不到五年的时间国家外汇储备总量就减少了将近百分之二十五。国家外汇储备规模的减少以及人民币汇率的贬值使相关管理部门和学术界开始关注和思考人民币汇率波动的问题。

从人民币汇率市场的外部环境来看,全球经济经过08年金融危机的重创之后逐渐开始恢复,特别是危机最先爆发的美国,经济回暖较为显著。2015年12月,美联储宣布实施加息的政策调控,并将联邦基准利率上调二十五个基点。

而从之前美联储加息对全球经济的影响来看,当美国进入加息周期时会吸引大量美元资本回流,同时促使全球各国利率水平不同幅度的提升,从而造成不同程度的资金压力。这不仅会对其他国家汇率稳定产生影响,还会影响到全球经济整体发展。过去几次危机爆发历史和美联储最新一轮的加息周期都表明,美联储货币政策的调整会明显影响国际资本流动,造成新兴市场国家的汇率大幅波动。

从经济体量上来看,虽然我国已经赶超日本,成为仅次于美国的第二大经济体,同时吸引外资规模也排在世界第二,外汇储备总量不断增长,外汇市场的变动对我国经济体的影响也在不断加大。在国际游资做空人民币、国际资本对中国经济未来预期降低、美联储政策调控吸引资本回流等外部环境不断恶化的情况下,中国政府进一步深化金融和外汇管理制度的改革面临着不小的挑战。

2.研究意义

从本文研究的理论意义上来看,一国国际收支的状况与该国汇率变动之间存在密切的关联性,汇率变动会间接对一国经济的发展产生影响。随着中国经济地位的不断提升,中美两国贸易在世界经济中的重量也不断增加,人民币兑美元汇率的变动会对中国和美国经济贸易以及两国发展产生重要影响。

因此,本文以人民币汇率作为主要研究对象,通过研究其波动现象及影响因素,从理论上来看具有一定的理论价值。同时,在中国经济转型升级、新型汇率制度改革探索以及美联储货币政策不断调整等新背景下研究影响人民币汇率变动的重要因素可以补充人民币汇率相关研究。

从本文研究的现实意义上来看,人民币汇率较之前呈现出更大的波动性,且在2015年12月至2019年8月期间,我国经济正处于转型升级的改革阶段,经济增速在一定程度上也受到美联储加息的冲击,人民币存在明显的贬值压力。本文基于中美汇率之间的联系,通过建立相关模型研究美联储加息政策对我国人民币汇率市场的影响及因素,试图探究美联储新一轮加息政策对人民币汇率市场的作用效果及新的外部环境下主要作用因素。本文结合国内外新的发展背景,研究美国货币政策变动对我国汇率市场的影响,对于我国汇率制度改革的实施以及应对美联储货币政策调整的影响具有一定的实践意义。

3.研究内容和目的

本文的主要研究内容如下,一是研究美联储货币政策在不同时期对人民币汇率波动及其主要影响因素;二是研究不同时期美联储货币政策影响人民币汇率的作用的差异。因此,本文主要考虑的因素包括中美两国的M2供应量、价格水平、经济增速以及利率水平等。本文的主要研究内容以及通过本文研究预期实现的研究目的如下:

1.对已有的有关人民币汇率影响因素的相关研究与研究美国货币政策与中国人民币汇率波动之间作用关系的相关文献进行梳理,并在此基础上对已有研究成果和结论进行总结分析,探究当前该领域的主要研究方法。为更进一步突出美国货币政策的人民币汇率的影响,本文选取两个时间段进行比较研究,将美联储货币政策分为2008年7月到2015年10月的宽松时期和2015年11月到2019年8月的加息周期,进行计量结果的比较分析。

2.在结合美国货币政策和中国相关经济指标的分析上,获取较新数据,构建计量模3型,从实证角度研究人民币汇率受美国货币政策变动的影响,包括主要影响要素和影响作用,并结合实践对所得的实证结果做进一步探究,比较美联储货币政策对人民币汇率波动的主要因素的变化以及不同时期具体影响的差异。

3.在前期理论分析和实证研究的基础上,进一步结合历史演化规律和理论推导结果,从更加长远的角度探究人民币汇率波动的主要影响因素,并对当前经济发展背景下,人民币汇率波动和其受到美国货币政策变动所产生的市场反应进行分析,探究其波动表征之下的原因。并在此基础上,对人民币汇率市场优化和改革路径的完善提出政策指引。

4.研究方法

本文主要选取文献搜集法、定性分析法和定量分析法三种方法对相应内容开展研究。文献搜集法:文献搜集法就是通过对与本文相关已有研究文献的探寻和整理,从有关人民币汇率影响因素的已有研究和有关美国货币政策对我国汇率影响的已有研究两个方面对国内外相关学者已有的工作基础进行分类整理,并在此基础上,对已有相关研究部分的主要观点和结论进行总结分析,找到已有研究的贡献及不足,为本文研究的开展提供指引,结合本文研究内容,确立本文的研究思路和方法。

定性分析法:定性分析法则是从理论研究的层面,通过对人民币汇率相关的理论基础和历史经验的分析,为后期实证模型构建和实证结果分析奠定好理论基础。定量分析法:根据本文研究对象和研究内容的特点,本文主要通过构建误向量差修正模型(VEC)对人民币汇率影响因素相关问题开展定量研究。首先对数据处理,并进行单位根检验,确定最优滞后阶数。在通过协整检验滞后,构建VEC模型,分析影响中美汇率市场波动的经济增速之差、货币供应量之差、利率水平之差、价格水平之差,进一步探究两国货币汇率之间的影响关系,并通过分析不同因素对其的脉冲响应表现探究不同历史发展阶段下人民币汇率波动的影响因素。

5.本文创新与不足之处

本文的创新之处主要体现在,第一,通过对于数据的处理,分别将美联储货币政策对于人民币汇率的影响分成完整的两个周期来进行实证分析,并进行结果的比较,进而分析美联储货币政策在宽松时期和加息周期对于人民币汇率的影响的差异性。第二,本文在分析过程中结合着中国汇率制度改革的进程、国际经济形势、国内经济发展等综合因素对研究结果进行分析解释。

本文的不足之处在体现在:第一,在数据处理方面,本文选择了直接用中美两国的各项指标之差作为自变量,可能会忽略中美两国在各个指标变动的影响的差异,从而导致实证结果的可能存在偏差。同时由于本文采用月度数据进行了模型的构建,因此本文将两国GDP增速的季度数据直接作为各季度对应的月度数据来使用,可能也会影响结果的有效性。第二,本文在分析过程并没有考虑到央行中美两国央行干预和交易者预期异质性等因素,这也可能会导致实证结果与实际情况不完全一致。



Powered by 购彩堂 @2013-2022 RSS地图 HTML地图

TOP